Финансовая устойчивость железных дорог



Структура капитала
Структура капитала железной дороги включает долгосрочные обязательства плюс активы. Долгосрочные обязательства могут включать задолженность, пенсионные взносы и прочие обязательства железной дороги, которые необходимо учитывать при оценке финансовой жизнеспособности железной дороги.43 В рамках своих обязательств железные дороги осуществляют платежи по займам и финансовому лизингу, выплачивают основные суммы и проценты по облигациям и оплачивают льготы, предусмотренные для работников.

Железная дорога может также иметь различные виды активов в своей структуре капитала. Если железная дорога находится в частной собственности, инвесторы, предоставившие капитал, будут ожидать выплаты дивидендов. Однако выплаты инвесторам производятся только после осуществления выплат кредиторам; в связи с этим, акционеры несут больший риск и требуют более высокую доходность, чем та, которая уплачивается по долговым обязательствам. Если акционером является государство, может предусматриваться или не предусматриваться выплата дивидендов.

Железнодорожная дорога с высоким коэффициентом задолженности требует большего объема внешнего финансирования и является более рискованной по своей структуре капитала. Финансовые показатели, применяемые для контроля уровня задолженности, известны как коэффициент обслуживания долга и соотношение собственных и заемных средств. Достаточно часто имеет место ситуация, когда железные дороги осуществляют заимствования сверх устойчивого уровня. Большая доля доходов направляется на выплаты по обслуживанию долга, что снижает способность железной дороги реинвестировать свою прибыль.

Условия заимствования по отдельным займам влияют на общую устойчивость. Многие железные дороги не имеют доступа к долгосрочному финансированию на приемлемых условиях без гарантий государства или поддержки международных финансовых организаций. Короткие сроки погашения и высокие процентные ставки означают высокие затраты на обслуживание долга, что не является оптимальным вариантом для продленного срока службы капиталовложений в железную дорогу. Перед тем, как принимать на себя дополнительные долговые обязательства, железная дорога должна удостовериться в том, что существующие доходы за вычетом эксплуатационных расходов и прочих издержек позволяют осуществлять обслуживание большего размера совокупного долга.

Финансовые показатели для калькуляции задолженности

Некоторые железные дороги достигают уровня, когда они оказываются не в состоянии выполнять платежные обязательства по задолженности предыдущего периода, что делает железную дорогу финансово нежизнеспособной. Восстановление финансовой жизнеспособности этих железных дорог требует реструктуризации долга, наряду с прочими мерами. В общем своде законодательных актов Европейского Союза содержится призыв к государствам-членам ЕС «создать надлежащие механизмы для содействия в снижении задолженности» существующих железнодорожных предприятий, находящихся в собственности или под контролем государства, для того чтобы «оказать содействие в уменьшении задолженности таких предприятий до уровня, который не препятствует рациональному финансовому управлению, и улучшить их финансовое положение».” 44

    


43 Если железная дорога получает инвестиционные субсидии, они должны регистрироваться в качестве отложенных доходов (долгосрочных пассивов), на которые начисляется амортизация с использованием того же коэффициента, что и на активы, на которые они были предоставлены. Такие пассивы не сопровождаются обязательствами по погашению или передаче доли участия в капитале компании, а лишь обязательствами приобрести и использовать те активы, на которые была предоставлена дотация.
44 Директива Совета Европы 91/440/EEC от 29 июля 1991 г., Статья 9.
Копирайт ©  Всемирный банк. Все права защищены. Правовая информация