Риски

Риски присутствуют на протяжении всего срока реализации проекта. Их природа и интенсивность меняются (как правило, они снижаются со временем). Технические риски связаны с этапами строительства и эксплуатации. Экономические и финансовые риски в проектах ГЧП, как правило, не отличаются от таких же рисков, присутствующих в других проектах, за исключением того, что здесь они относятся к более продолжительным периодам времени. Коммерческие риски возникают вследствие применения тарифов к пользователям и их влияния на степень транспортной загруженности.

Риск возникает в силу неуверенности в предположениях, на которых основывались оценки проектной прибыли и расходов, а также вследствие неблагоприятных условий. Риск характеризуется двумя компонентами: вероятностью его возникновения и его величиной.

Включение понятия рисков в ГЧП в значительной степени, если не полностью, отражает высокую стоимость частного финансирования. Это явление имеет ту же природу, что и страхование. В отличие от государственного сектора, который делает издержки вследствие возникновения рисков внутренними расходами, частный инвестор имеет две альтернативы при обнаружении рисков:

• Заплатить премию, чтобы этот риск несла третья сторона (в случае возникновения рисков его покроет третья сторона, а не сторона, уплатившая премию);
• Взять ответственность за риск на себя, ожидая в качестве компенсации прибыль, пропорциональную величине остаточного риска (издержек, связанных с реализацией рисков).

Риск является неотъемлемой частью любого государственно-частного партнерства и значительно влияет на стоимость всего проекта. Необходим доскональный анализ со стороны участников проекта, прежде чем принимать решения касательно:

• Участия либо неучастия в проекте;
• Выбора типа ГЧП для реализации проекта.

Анализ должен состоять из следующих стадий и включать переговоры со всеми участниками проекта:

• Выявление рисков: составление списка проектных рисков и определение тех из них, которые могут иметь наиболее негативные последствия;
• Оценка рисков: анализ рисков с помощью специальных проверенных инструментов и методов;
• Распределение рисков: распределение различных рисков среди участников со стороны государства и частного сектора, по принципу передачи конкретных рисков участнику, наиболее подготовленному для того, чтобы обеспечить его;
• Снижение рисков: каждый участник может использовать имеющиеся методы и инструменты для снижения своей подверженности рискам, включая внесение изменений в контрактную структуру и обращение за помощью в специализированные организации.

В результате описанных выше действий каждый участник корректирует предполагаемую доходность на основании собственных критериев. Ключевыми участниками являются правительство, которое на стадии подготовки проекта проводит оценку рисков и предварительное определение возможной реакции частного сектора на риски, а также сами претенденты – представители частного сектора, которые должны оценить риски и их влияние на доходность капитала (включая премию за риск) для данного проекта.

Описанные выше стадии составляют процесс, повторяющийся при подготовке проекта и закупках. После того, как переговоры завершились к удовлетворению всех сторон, они приобретают форму контрактных документов.

Выявление рисков

Первым шагом является установление рисков: типичных страновых, отраслевых и проектных аспектов, которые необходимо принимать во внимание. Выявление рисков должно проводиться с участием сторон проекта ГЧП, также возможно привлечение сторонних экспертов, имеющих опыт, относящийся к этой стране, отрасли или конкретному проекту. Процесс выявления рисков может выполняться с помощью контрольных перечней, в рамках рабочих групп или посредством проведения мозговых штурмов.

При оценке рисков следует рассматривать три основополагающих вида рисков:

• Фоновые риски, т.е., риски, относящиеся не к проекту, а к стране;
• Риски издержек, т.е., риски превышения исходных оценочных значений расходов на строительство или эксплуатацию проектного объекта, а также
• Риски поступлений, или коммерческие риски (в контрактах, основанных на доходах), зависящие от транспортной нагрузки и применяемых тарифов.

Фоновые риски

К таким рискам относятся:

• Риски, вызванные или проистекающие из решений государственных органов, касающихся проекта, а также
• Риски, оказывающие влияние на проект, вызванные произвольными факторами и неточностями, не обязательно связанными с правительством (или, по крайней мере, непосредственно не связанными с проектом – такими, как экономический рост).

В целом, эти риски не являются рисками присущими исключительно дорожной отрасли. Тем не менее, проекты дорожного сектора особенно уязвимы для отдельных рисков общего характера, так как они зачастую являются капиталоемкими, их доходы исчисляются в местной валюте, вложения осуществляются в иностранной валюте, они имеют длительные сроки реализации и зачастую высокий уровень социальной и политической уязвимости.

Основные общие риски можно разделить на следующие категории:

• Политические, юридические и нормативные риски;
• Денежные/обменные и макроэкономические риски;
• Форс-мажорные обстоятельства.

Риски проектных издержек

Эти риски связаны не только со строительством, но и с техническим обслуживанием и эксплуатацией: невыполнение работ, приостановление обслуживания, несоблюдение сроков, превышение статей расходов и т.д.

По сравнению с другими отраслями, эти риски особенно высоки в случае дорожных проектов вследствие больших объемов запрашиваемого инвестирования, продолжительных периодов эксплуатации, а также по причине индивидуальной разработки каждого проекта.

Раньше подрядчики использовали механизмы выравнивания общих рисков, такие как, например, добавление 10% непредвиденных расходов к стоимости предложения. Однако такой подход неприменим в случае проектов ГЧП, которые представляют собой сложные долгосрочные инвестиции с расширенным профилем риска.

Интенсивность рисков на этапе строительства достигает своего пика по завершении проектирования, особенно в случае геологических исследований и общественных слушаний. Для этапа эксплуатации считается, что интенсивность рисков достигает своего пика по прошествии нескольких лет.

Риски, связанные с затратами, можно разделить на следующие категории:

Коммерческие риски (в частности, в проектах платных дорог)

Коммерческие риски, пожалуй, являются наиболее значительными рисками, с которыми приходится сталкиваться частным компаниям в тех случаях, когда их доходы непосредственно или опосредованно происходят от пользователей дорог.

Уровень тарифов также подвержен политическому риску, а именно, давлению общественного мнения и государственных органов, которые изменяют существующую нормативную и финансовую базу или принимают конкретные неблагоприятные шаги (например, поддерживающие низкий уровень интеграции структуры в существующую сеть или создание конкурирующих объектов инфраструктуры).

Сложность контроля коммерческих рисков и природа политических рисков, с которыми они могут быть связаны, повышает уровень доходности, который концессионер может надеяться обеспечить, прежде чем взять на себя обязательства по проекту. Эти высокие ожидания и большое число неудач вызывают сомнения в целесообразности возложения коммерческого риска на частный сектор.

Несмотря на их значение, следует помнить, что коммерческие риски являются лишь частью общего риска, который может нести частный сектор, и государственные органы могут быть заинтересованы в ограничении уровня коммерческого риска, возлагаемого на частный сектор (например, гарантированный минимум транспортной нагрузки) в целях снижения размера премии за риск и издержек частного капитала. Такая защита частного сектора от рисков ни в коей мере не снижает необходимости предоставления механизмов компенсации, которые бы могли снизить уровень избыточных рисков и стимулировать частный сектор.

Может встать резонный вопрос о том, целесообразно ли возлагать такой риск на частный сектор.

Для снижения чрезмерного риска и стимулирования частного финансирования инфраструктуры используются различные решения, однако в таких случаях пользователь либо вовсе не покрывает, либо лишь частично покрывает расходы.

Эти решения могут сказаться на отношении частного сектора к своим обязанностям по обслуживанию и поэтому должны использоваться с осторожностью.

Оценка рисков

Традиционно в проектах с государственным финансированием риски покрываются за счет применения объема непредвиденных расходов, который (обычно в размере 10%) добавлялся к бюджету строительства в целях обеспечения непредвиденных обстоятельств или незапланированных работ.

При этом проекты ГЧП требуют более тщательного анализа рисков и последствий в целях обеспечения процесса распределения и снижения рисков.

Состав риска

Последствия риска могут быть описаны следующей формулой:

Интенсивность риска

Интенсивность риска означает его величину или воздействие, которые обычно зависят от:
Эффекта: в случае реализации риска его эффект для проекта может выражаться по-разному, например, в виде годовой задержки строительства, сокращении транспортных потоков на 10%, снижения тарифов на 5%. Они в свою очередь будут влиять на затраты и прогнозируемые финансовые и экономические результаты.
Выбора времени: различные риски могут влиять на проект на различных этапах его реализации. Например, строительный риск будет иметь воздействие на проект на ранних этапах. Необходимо также учитывать влияние инфляции, если существует вероятность ее изменения в ходе реализации проекта.

Реализация риска

Оценка вероятностей – это не точная наука, и в ней есть место предположениям. Предположения должны быть разумными и документально-подтвержденными. Существуют риски, вероятность которых низка, но их нельзя отметать вследствие значимости последствий (например, обрушение моста).
В таком случае незначительное изменение предполагаемой вероятности может иметь большое влияние на предполагаемую стоимость рисков. Помимо оценки вероятности реализации рисков, необходимо также оценивать, может ли эта вероятность меняться в течение всего срока реализации проекта.
Субъективная оценка вероятности основывается на прошлом опыте либо современной передовой практике и подкрепляется надежной информацией при ее наличии. Если надежная информация отсутствует, экспертам приходится делать предположения о логичной, разумно допустимой вероятности реализации рисков.
При этом если вероятность реализации риска является высокой или если потенциальные последствия являются значительными и имеется достаточный объем надежной информации, необходимо использовать передовые технологии, позволяющие добиться более надежных результатов.

Классификация подрисков

Риски можно оценивать с учетом составляющих их подрисков. Риск снижения объемов перевозок может быть связан с рядом экономических параметров, которые подлежать последующему более детальному рассмотрению. Строительный риск состоит из комбинации рисков и включает множество составляющих факторов или подрисков:

Каждый подриск обладает своей интенсивностью (последствия в плане материальных и временных затрат) и вероятностью реализации.

Качественный анализ рисков

На предварительном этапе можно провести качественный анализ рисков. На этом этапе вероятность и силу последствий рисков можно оценить качественно, например, по пятибалльной шкале от A до E (A – очень низкая, B – низкая, C – средняя, D – высокая, E – очень высокая), в а последствии вероятность можно оценить в процентном выражении и, как следствие, в денежном выражении.

Качественная оценка рисков по шкале А-Е может использоваться для повышения приоритета неочевидных рисков посредством приведенной ниже таблицы. Указанные оценки могут быть уточнены по мере того, как появляется возможность более точной оценки рисков в процентном выражении (вероятность) и финансовом выражении (последствия).

Лица, ответственные за принятия решений, могут разработать таблицу рисков, например, с оценочными баллами от 1 до 10.
Если для риска X прогнозируется вероятность B и значимость последствий B, оценка равна 2.
Если для риска Y прогнозируется вероятность C и значимость последствий E, оценка равна 9.
Если для риска Z прогнозируется вероятность E и значимость последствий E, оценка 10.

Таким образом, Z с оценкой 10 обладает наиболее высоким приоритетом, затем идет Y с оценкой 9 и X с оценкой 2.

Количественный анализ рисков

Количественный анализ рисков выполняется, начиная с этапа обоснования инвестиций. При этом в случае проектов ГЧП обычно используется специальное программное обеспечение с привлечением опытных аналитиков.

Количественный анализ рисков определяет последствия рисков для основных параметров затрат и доходов в финансовой или экономической модели анализа проектов ГЧП.

В финансовую или экономическую модель вводятся вероятные диапазоны проектных значений вместо абсолютных значений. Таким образом, модель позволяет рассчитать последствия для финансовых или экономических показателей в части предполагаемых диапазонов значений, тем самым показывая общую вероятную подверженность рискам всего проекта.

Предпочтительным методом представления последствий рисков является их рассмотрение как отдельных единиц денежного потока, что позволяет обратить внимание на издержки каждого риска и понять возможные способы перенесения финансовых последствий риска. Помимо этого, оценка каждого риска как отдельной единицы также позволяет оценить его временные параметры (некоторые риски могут иметь последствия лишь на начальных этапах проекта, воздействие других может снижаться или повышаться с ходом проекта).

Существует множество инструментов для моделирования рисков и вероятностей: структура декомпозиции работ (WBS), иерархическая структура рисков, дерево неисправностей, дерево событий, причинно-следственный анализ, построение графика влияний, метод критического пути (МКП), дерево решений, анализ решений, вероятностное моделирование, анализ уязвимости и концептуальные модели/искусственный интеллект.

Анализ уязвимости и вероятностное моделирование являются наиболее релевантными инструментами, которые применяются частными инвесторами для оценки рисков, связанных с проектами ГЧП.

Анализ уязвимости

Анализ уязвимости может использоваться для моделирования последствий одного или нескольких изменений переменных. Это полезный, но упрощенный метод, не учитывающий вероятность каждого изменения. В этих целях изменяются одно или несколько предположений в финансовой модели, что дает прогноз последствий таких изменений для денежного потока/прибылей проекта. Например, с помощью этого метода можно изменить, отдельно или совместно, стоимость строительства, добавить фактор задержки строительства и снизить транспортный поток для расчета влияния этих изменений на денежные потоки/прибыль.

Стохастическая модель – метод Монте-Карло

Статистические методы измерения рисков являются намного более сложными и особенно ценными в оценке последствий нескольких одновременных рисков и их вероятности. Методы анализа с множественными переменными, такие как симуляция Монте-Карло, успешно использовались для оценки рисков в дорожных проектах.

Стохастическое моделирование позволяет использовать в симуляции критерии нестабильности и изменчивости (случайности), тем самым более реалистично представляя реальные условия с различных точек зрения.

Этот вид анализа требует определения спектра вероятных рисков, вероятности их реализации, а также максимальных и минимальных проектных издержек при различных сценариях. Например, вместо того, чтобы устанавливать рентабельность инвестиций исходя из наиболее вероятного прогноза, модель использует случайные вариации для презентации условий инвестирования. Затем процесс повторяется с новым набором случайных перемененных. Фактически процесс повторяется тысячи раз. В результате мы получаем разброс результатов, отражающий не только наиболее вероятные прогнозы, но и пределы развития ситуации, которых можно ожидать.

Метод симуляции Монте-Карло можно использовать для моделирования пределов экономических показателей (чистый дисконтированный или недисконтированный доход, внутренняя норма доходности, рентабельность инвестиций, рентабельность собственного капитала, период окупаемости и другие экономические показатели) или деятельности согласно графику (например, начало строительства, начало эксплуатации или окончание концессии).

Основным недостатком многомерного анализа является то, что он требует большого объема надежной информации, и он может оказаться более сложным в проведении расчетов и толковании результатов. В нем также может смещаться акцент с анализа отдельных рисков, которые необходимо рассмотреть.

«Пособие по инкорпорации анализа рисков в экономический анализ проектов». Азиатский банк развития. 2002 г.

Распределение рисков

Что можно сделать с рисками?

Для создания государственно-частного партнерства необходимо принять принцип распределения рисков. Представители частного сектора готовы принять некоторые проектные риски, при условии, что характер этих рисков связан с их сферой деятельности, что позволяет им надлежащим образом оценить последствия.

Размер компенсации должен быть пропорционален уровню рисков, которые они принимают.

В целях распределения ответственности и рисков, а также для создания системы стимулов необходимо, чтобы все участвующие стороны понимали принцип управления рисками, который заключается в том, что каждая сторона должна принять риски, которыми она может управлять, которые она может контролировать и (или) предотвращать.

Обращенная к частному сектору просьба взять на себя риски, с которыми может лучше справиться государственный сектор, обычно приводят к:

В любом случае, это приведет к неэффективному использованию государственных средств вследствие чрезмерных премий за риск (избыточной прибыли, на которую рассчитывает частный сектор в качестве компенсации) и, в случае материализации рисков, его в действительности не будет нести частный сектор, так как величина риска вызовет невозможность дальнейшего исполнения обязательств частной стороной (банкротство, капитальная реструктуризация проекта и т.д.). После этого потребуется вмешательство государственного сектора.

Более того, экономическая отдача проекта снизится в связи с высокими выплатами частному сектору (напрямую или через плату за пользование дорогами).

Риски распределяются между государственным и частным секторами, а также между самими частными партнерами на основании контрактной системы.

Некоторые риски не могут контролироваться ни одним из государственных или частных партнеров. Как отмечалось выше, выделение этих рисков частным организациям будет непродуктивным. С другой стороны, полное принятие таких рисков государственным сектором может лишить частный сектор стимулов для эффективной работы.

Все проектные риски должны быть, по возможности, детально проанализированы перед началом проекта. Оценка каждого риска должна производиться под ответственность той стороны, которая берет на себя этот риск. Исходя из принципов эффективности и справедливости, риски должны распределяться среди тех организаций, которые извлекают наиболее высокую выгоду от эксплуатации или чью компетенцию они затрагивают, например, технические риски в отношении подрядчиков и операторов, экономические и финансовые риски - в отношении нанимающего органа.

Присвоение коммерческого риска частному сектору выглядит как стимул. Однако это все же крупный риск, который преимущественно находится вне контроля частного сектора (как было показано выше). Среди частных фирм, претендующих на проект, риск могут охотно принимать те из них, которые не являются наиболее квалифицированными, а те, которыми движет надежда (иногда слепая) получения высоких прибылей в связи с высоким риском.

Целесообразно ли в таких условиях переносить коммерческий риск на частный сектор?

Механизмы распределения рисков

Распределение проводится на основе предварительного анализа причин рисков. В случаях, когда это неосуществимо, может быть создан механизм распределения последствий рисков (затрат) в той пропорции, которую в состоянии разумно нести каждый из участников.

Типичные принципы распределения рисков

Риски обычно распределяются между разными партнерами, однако некоторые из них могут быть в состоянии лучше справиться с рисками. Ниже приведена матрица типичного распределения рисков.

Распределение рисков должно быть обоснованным, с компенсацией принятия рисков за счет прибыли. Задача заключается не в максимизации передачи рисков, а в оптимизации распределения рисков как это показано на следующей схеме:

Основные принципы, о которых следует помнить при распределении рисков:

Распределение транспортного риска

Транспортный риск является очень важным вопросом, так как транспортный поток это один из двух основных источников доходов в проектах ГЧП по платным дорогам; вторым источником является уровень тарифов. Транспортный риск всегда представляет сложность в плане распределения и здесь не существует универсального правила.

В первую очередь, транспортный риск сложно распределить в силу сложности прогноза транспортной ситуации, как показано в таблице ниже.

Источник: Сводная таблица консультанта на основании данных Атиас и Нунез (2008 г.), а также Вассалло (2007 г.)

Расхождения в прогнозах много раз приводили к необходимости пересмотра контракта по инициативе частного партнера либо правительства. (См. Модуль 5 – «Поправки к контрактам и урегулирование споров» – «Поправки и изменения в контрактах ГЧП») В тех случаях, когда возможен пересмотр контракта, другими словами, когда последующее перераспределение транспортного риска является частью контракта, повышается уровень конкуренции в процессе торгов в связи с их большей привлекательностью для частных партнеров. Тем не менее, государственные органы должны следить за тем, чтобы не представлялись нереалистичные предложения на том основании, что контракт всегда можно будет пересмотреть.

«Вопросы, связанные с прогнозом спроса в ходе приватизации транспортного сектора». Transport Policy, Том 9, номер 4, октябрь 2002 г., стр. 325-334; Л. Трухилло, Э. Квинет, А. Эсташе, 2002 г.

Перераспределение транспортного риска основано на том принципе, что изменения ключевой переменной за пределами максимальных и минимальных значений ведет к компенсации для частного партнера или для государства. Существуют различные виды перераспределения транспортных рисков.

Источник: Вассалло (2007 г.)

Распределение транспортного риска на основании годовой прибыли

Согласно этому принципу, основанному на размере предполагаемого годового дохода, определяются минимальный и максимальный уровни дохода, которые диктуют минимальный уровень гарантии:

Поскольку распределение транспортного риска ограничивает риски частного сектора и расходы на ГЧП, зачастую сложно принять минимальный и максимальный уровни доходов (условные обязательства), а также уровни выплат государства или концессионеров.

Принцип минимального дохода применяется в Чили.

Распределение транспортных рисков на основании доходов от сборов

При таком методе распределения транспортных рисков продолжительность концессионного контракта связана с транспортными потоками. Концепция заключается в том, чтобы превратить транспортный риск в эндогенную переменную контракта. По сути, концессионный контракт действует лишь до достижения определенного объема дохода. Таким образом, продолжительность контракта снижается при повышении транспортной нагрузки. Если транспортные потоки будут снижаться, срок контракта будет продлеваться.

При таком распределении рисков государственные ресурсы защищены, так как компенсация основана на времени, а не на деньгах. Подобный метод был опробован в таких проектах, как мост через реку Северн в Великобритании, мост Лузопонте в Португалии и в ряде дорожных концессий в Чили под названием «минимальная дисконтированная величина дохода».

Подрядчиков может сдерживать максимальный срок действия контракта, который может привести к потере доходов, если намеченный совокупный объем прибыли не достигнут по окончании максимального срока действия контракта. При этом соответствующий минимальный срок действия контракта позволяет достигнуть потенциального верхнего уровня прибыли подрядчика и сделать контракт более привлекательным.

Распределение транспортных рисков на основании прибыли и внутренней нормы доходности

Этот метод преимущественно используется во Франции (например, в случае нового моста Милло) и Испании, он означает, что в контракте предусматривается возможность изменения отдельных положений на основании получаемых концессионером доходов или действительной внутренней нормы доходности проекта. Обычно такими положениями являются те, которые связаны с длительностью контракта, размером тарифов, распределением доходов и (или) субсидиями.

Недостатком такого метода является трудность отслеживания ВНД и прибыли без компетентного отдела ГЧП в составе нанимающего органа. При этом проект можно подвергать профессиональному мониторингу и (или) аудиту на регулярной основе.

Снижение рисков

Веб-страница Всемирного банка, посвященная вопросам инфраструктуры и права, содержит матрицы типичные рисков для платных дорог (в сокращенной и полной версии), а также ряд образцов концессионных соглашений, ссылки на другие концессионные договора и соглашения по схеме «проектирование-строительство-эксплуатация».

Страница Всемирного банка «Инфраструктура и право» (потребуется логин и пароль; для доступа выберите «создать учетную запись»)

Как снижать риски

Вопросы снижения рисков могут быть запутанными, если не подходить к ним с позиции обсуждающей их стороны.

Необходимо учитывать глобальный уровень проектного риска, который представляет собой сумму всех индивидуальных рисков проекта независимо от того, среди кого они были распределены. Правительству следует придерживаться такого глобального взгляда при принятии решения о реализации проекта и возможных вариантов ГЧП.

Как указывалось выше, каждая сторона ГЧП будет оценивать стоимость своих услуг, исходя из предполагаемой компенсации за риски и размеров премий, выплачиваемых за передачу рисков другому участнику. В конечном итоге сумма всех премий за риски включается в общую стоимость проекта, покрываемую налогоплательщиками или пользователями.

Общий риск проекта включает риск того, что какой-либо участник не сможет предоставить свои услуги. Хорошо известно, что замена участника проекта ГЧП приводит к увеличению общей стоимости проекта, что в конечном итоге ляжет на налогоплательщиков или пользователей дорог.

Для снижения общей стоимости проекта в обязанности правительства должно входить обеспечение:

«Правительственные гарантии: выявление и оценка рисков в инфраструктурных проектах с частным финансированием», Всемирный банк, 2007 г.

«Работа с государственными рисками в частной инфраструктуре», Т. Ирвин, М. Кляйн, Дж. Э. Перри, М. Тобани, Всемирный банк, 1998 г.

«Обзор методов снижения рисков: инструменты, финансирование, последние тенденции и изменения в области инфраструктуры», 2007 г.

Снижение индивидуальных рисков

Участники проекта также имеют доступ к средствам и инструментам снижения определенных для них рисков.

Методы финансирования проекта предусматривают возможность безрегрессивного или ограниченно регрессивного финансирования. В таких случаях выплаты кредиторам производятся из валовой маржи самофинансирования проекта. Если проект не генерирует достаточно средств для погашения долга, то у кредиторов появляется доступ к проектным активам при условии, что они имеют рыночную ценность и не возвращаются нанимающему органу по завершению проекта.

При этой методике кредиторы являются полноценными партнерами в рамках проекта, несут значительную часть рисков, если учрежденная в этих целях концессионная компания (СПК) ранее не имела материальных активов или не осуществляла деятельность.

Таким образом, ключевым вопросом является распределение рисков между различными партнерами (кредиторами, подрядчиками, операторами и концессионными компаниями). Кредиторы также будут стремиться избежать последствий возможной неплатежеспособности концессионной компании (требуя права в таком случае заменить неуспешную концессионную компанию).

Более того, если концессионная компания проводит публичную эмиссию ценных бумаг, то наличие мелких акционеров будет служить средством давления на государственные органы, саму концессионную компанию и кредиторов (Финансирование проекта).

Снижение технического риска

Связанные со строительством и эксплуатацией технические риски, могут быть снижены путем проведения предварительных исследований. Зачастую государство спешит перейти к идентификационной стадии и игнорирует проведение необходимых исследований. Особое внимание следует уделять геотехническим условиям проекта, которые могут иметь решающее значение для его стоимости. Подобные исследования должны проводиться надежными консультантами, обладающими достаточным опытом. Зачастую, гораздо важнее провести надежные предварительные изыскания исследования, чем детальный анализ, основанный на ненадежных исходных данных.

Снижение политических и экономических рисков

Часто используемые инструменты снижения рисков защищают от следующих политических рисков:

Традиционные политические риски могут быть проанализированы и оценены страховщиками исходя из прежних тенденций в стране, в которой планируется реализация проекта ГЧП. В последние годы отмечается необходимость обеспечения таких новых политических рисков, как:

Принятие проекта общественностью, являющееся основным компонентом политического рисков, может быть наилучшим образом оптимизировано путем привлечения общественности на ранней стадии проекта. (Модуль 3 –> «Экономическое развитие и общественные интересы – «Участие общества и консультации с общественностью»).

Инструменты снижения рисков

Участники проектов ГЧП могут полагаться на различные инструменты снижения рисков в целях покрытия потерь, связанных с коммерческими, политическими или обоими видами рисков. Большинство таких инструментов называются гарантией или страхованием. Основная разница заключается в способе использования мер защиты. Как правило, гарантия является относительно прямолинейным инструментом, в то время как страхование требует оценки страхового заявления перед выплатой. Некоторые инструменты обеспечивают полное покрытие, тогда как другие – лишь частичное.

К таким инструментам могут обращаться следующие участники проектов ГЧП:

Например, ЕИБ разработал займовые гарантии для трансъевропейской транспортной сети, принципы которой приведены на схеме ниже.

Источник: ЕИБ

Специализированные учреждения по снижению рисков

Некоторые частные и многосторонние организации разрабатывают инструменты повышения целесообразности проектов, снижая риски, неподконтрольные частным игрокам.

Эта область, в которой используются сложнее финансовые инструменты, является наиболее динамичной, и здесь невозможно привести исчерпывающее перечисление и описание всех подобных инструментов.

Следующая информация, тем не менее, может быть полезна разработчикам проектов.

Экспортно-кредитные агентства выдают гарантийные полисы, обеспечивающие инвестиционную деятельность за границей. Эти инструменты обычно предоставляют гарантии частным компаниям от таких рисков как:

Ущемление прав акционеров;

Отказ произвести выплату, либо отказ в переводе платежа, либо отказ в переводе капиталовложений, либо отказ в компенсации убытков в соответствии с условиями концессионного контракта в случае национализации.

«Основные виды гарантий, предлагаемые ЭКА, пример французского экспортного кредитного банка», выдержка из пособия Всемирного банка.

Международные финансовые институты также предоставляют инструменты снижения рисков:

«Финансовый кредит с многосторонним «зонтиком» (займы типов «А» и «Б»)», выдержка из Сборника методически материалов Всемирного банка.

«Программа Всемирного банка по предоставлению частичных гарантий рисков», выдержка из Сборника методических материалов Всемирного банка.

«Существующие на рынке финансовые инструменты для снижения рисков, связанных с обменом валют и колебаниями курсов», выдержка из пособия Всемирного банка: финансовое планирование проекта в части управления политическими рисками.

Иногда для этих целей возможно привлечение частных страховщиков.

Тем не менее, следует подчеркнуть, что все вышеуказанные инструменты подразумевают дополнительные издержки для проекта, и этот фактор необходимо оценивать сообразно величине вероятного риска.

Сам контракт, с учетом срока его действия и величины расходов, может содержать собственные гарантии исполнения. В случае недостижения поставленных целей, при условии, что частные партнеры выполнили в определенной степени свои обязательства, выполненный объем работ возвращается государственному партнеру (чья поддержка, если таковая оказывается, должна быть значительно ниже уровня уже понесенных расходов).