Социально-экономическая оценка

Социально-экономическая оценка необходима для определения выгод и затрат проекта на государственном уровне, включая последствия, которые могут или не могут быть выражены количественно. Основная информация приводится в Модуле 3 –> «Отраслевое планирование и стратегия» –> «Планирование и разработка политики» –> «Социально-экономическая оценка».

Обоснование проекта

Идентификация, количественное представление и оценка затрат и выгод – необходимые действия при подготовке социально-экономического обоснования. Основная задача – определить, является ли проект экономически жизнеспособным, т.е. позволяет ли он эффективно использовать государственные средства и ресурсы.

Важной частью оценки проекта является необходимость изучения проблем и сдерживающих факторов (таких как заторы на дорогах и в портах) и возможных альтернативных решений.

Планирование проекта должно обеспечивать принцип разумной достаточности, т.е. не предполагать строительство 6-полосной автодороги в тех случаях, когда для первого, например, 10-летнего этапа вполне достаточно построить 4 полосы.

Основы анализа затрат и выгод

Прежде чем анализировать затраты и выгоды проекта, важно определить рекомендованный стандартный подход. Он состоит в описании следующих аспектов:

Реализация и отказ от реализации проекта

Для обоснования проекта очень важно определить последствия «инерционного» (ситуация «без проекта) и «активного» (ситуация «с проектом») сценария. При этом выгоды и затраты в случае строительства дорог сравниваются с выгодами и затратами при отказе от строительства.

Скрытая оценка и ресурсы

В обосновании учитываются выгоды и затраты. Выгоды могут рассматриваться как внешние стоимостные показатели либо как разница затрат «инерционного» и «активного» сценариев. Затраты и выгоды оцениваются скрытым образом для предупреждения искажений в налогообложении и субсидиях. При скрытой оценке определяются затраты ресурсов, тем самым устанавливается размер экономии ресурсов для страны, так как ресурсы считаются ограниченными.

Исключение налогов из затрат проекта – прямой процесс. Однако при скрытой оценке стандартные коэффициенты конверсии (СКК), применяемые для конверсии финансовых затрат в экономические затраты, требуют детализации выгод и затрат и надлежащего применения коэффициентов. СКК (например, поправка в размере 70% для неквалифицированного труда) зачастую можно получить в международных организациях для осуществления оценки. Приведенный пример означает, что экономическая, или реальная стоимость, неквалифицированного труда как ресурса составляет лишь 70% от регулируемого размера минимальной оплаты труда в случае избыточного предложения труда.

Для справки, в некоторых странах исключение налогов и использование коэффициентов зачастую приводит к тому, что общая экономическая стоимость инфраструктурного проекта составляет, в среднем, 85% от его внутренней (финансовой) стоимости и варьируется от 70% до 90% в зависимости от структуры затрат/типа проекта. Общая формулы выглядит следующим образом:

Экономические инвестиционные затраты = K x финансовые инвестиционные затраты,
где K - коэффициент конверсии.

(При этом стоит отметить, что при более детальном расчете экономических затрат формула приобретает следующий вид: экономические инвестиционные затраты = СКК x (финансовые инвестиционные затраты – налоги + субсидии)).

Финансовые затраты – это рыночная стоимость различных компонентов, а К –коэффициент конверсии (как уже отмечалось, варьируется от 70% до 90%). В некоторых случаях, К для дорожных проектов в стране или регионе может устанавливаться правительством посредством принятия политического решения. В таком случае считается, что К – это общий коэффициент конверсии для всех финансовых инвестиционных затрат.

Ниже приведен пример расчета скрытой стоимости капитальных инвестиций.

Пример методики расчета экономической стоимости инвестиций.

Экономическая внутренняя норма доходности, чистая дисконтированная стоимость (ЧДС) и ставки дисконта

Экономическая внутренняя норма доходности (ЭВНД) рассчитывается при помощи итерационной математической процедуры (например, с использованием программного обеспечения для экономического анализа или просто таблиц Excel) для автоматического дисконтирования чистой прибыли проекта в течение всего срока реализации. Для инфраструктуры он обычно составляет 20-30 лет. Дисконтирование означает, что прогнозируемая чистая прибыль за любой год корректируется на (сложный) коэффициент дисконтирования, и, следовательно, чем более отдаленным является момент в будущем, тем меньше становится коэффициент дисконтирования, как и чистая прибыль.

Следовательно, значение чистой прибыли после 20-25 лет может стать незначимым, особенно в случае высоких ставок дисконта (хотя не исключено, что в случае умеренных ставок дисконта, а также при очень высоких и устойчивых прогнозируемых темпах роста транспортных потоков в течение концессионного проекта, значения последних лет проекта могут оказать более существенное влияние на результаты дисконтирования, простой пример показывает, что при анализе крайних случаев может наблюдаться незначительный прирост ЭВНД и, в любом случае, прогнозирование высоких темпов роста в течение длительного периода в будущем не является хорошей практикой). Дисконтирование выражает стоимостные значения всех денежных потоков на один и тот же момент времени, как правило, базовый год. Другими словами, все будущие стоимостные значения дисконтируются в «текущую стоимость»:

PW = FW x (1 + i)^-n
где:
PW: текущая стоимость;
FW: будущая стоимость;
i: дисконтная ставка;
n: количество лет.

Важно отметить, что дисконтная ставка не учитывает инфляцию (которая исключается из экономического анализа), поскольку с фактором времени связана определенная стоимость. Простыми словами, любой человек предпочтет один доллар сегодня одному доллару в будущем. Чтобы согласиться принять ценность в будущем, человек будет ожидать компенсации в виде увеличения ценности.

Например, взамен одного доллара сейчас человек, вероятно, согласится на 1x(1+i)n долларов США в будущем году n, где i равняется ставке дисконта (в данном случае она эквивалентна процентной ставке).

Взаимосвязь между ЭВНД, ЧДС и ставкой дисконта подробно рассматривается в Модуле 3.

ЭНВД и ЧДС имеют очень важное значение в силу нескольких причин. Эти значения служат социально-экономическим обоснованием (либо наоборот) предлагаемого проекта и указывают на его приоритетность. Более того, ЧДС определяет верхний предел запрашиваемой финансовой поддержки, т.е. государство не должно поддерживать проект в объемах больших, чем его ценность для страны.

ЭВНД не зависит от используемой ставки дисконта (в отличие от ЧДС). По определению, ЭВНД – это ставка дисконта, при которой ЧДС равняется нулю, т.е. дисконтированные затраты равняются дисконтированным выгодам.

ЧДС служит средством измерения чистой стоимости проекта, при этом используется соответствующая ставка дисконта. Ставка рассчитывается или используется ставка дисконта, которую применяют МФО; возможен также вариант, при котором для всех проектов в одной стране должна использоваться одна и та же ставка дисконта, что обеспечивает возможность прямого сравнения ЧДС всех проектов.

Как уже говорилось в Модуле 3, ЧДС и ВНД можно использовать для определения оптимальных сроков реализации проекта при помощи показателя доходности первого года, когда чистый доход первого года дисконтируется для сравнения с затратами проекта.

Определение цен

При экономическом анализе используются постоянные цены базового года, которые называют «реальными» значениями, т.е. за один доллар сегодня можно купить тот же объем товара, что и через год (так как инфляция не берется в расчет). Материальные непредвиденные затраты (как правило, 10 %) должны включаться во все расчеты затрат для учета непредвиденных обстоятельств, таких как, например, сложные грунтовые условия. Однако, так как все затраты и выгоды приводятся в реальных ценах, инфляция/резерв на случай повышения цен не принимается в расчет.

За базовый год обычно принимается год, в который проводится анализ, и, в частности, в который осуществляются расчеты проектных затрат. Всегда необходимо пользоваться самыми последними значениями затрат (оригинальными или обновленными расчетами).

Другие параметры

В экономическом анализе возможно использование и других параметров. Некоторые из них могут быть стандартными (и, возможно, уточняемыми только для базового года), в то время как другие могут требовать конкретного расчета для предлагаемого проекта. Эти параметры включают сэкономленное время (рабочее и нерабочее), экономию затрат на эксплуатацию автомобилей, снижение аварийности, экономия для пассажиров и грузов, и другие затраты и выгоды конкретного проекта, например в сферах здравоохранения и образования.

Затраты и выгоды

Затраты будут включать исходные затраты на разработку, ежегодные эксплуатационные расходы и расходы на содержание (обслуживание), а также отрицательное воздействие на окружающую среду, компенсацию за вынужденное переселение и другие негативные последствия и расходы, необходимые для устранения последних.

Обычно все (или почти все) капитальные затраты являются дополнительными, т.е. в сценарии «без проекта» капитальные расходы отсутствуют. Сценарии «без проекта» должны включать последующие существенные затраты на техническое обслуживание (содеражание) и (или) реконструкцию, так как они, безусловно, будут необходимы, но будут ли такие средства на самом деле затрачены, учитывая стандартные бюджетные ограничения, – вопрос спорный. Ежегодные эксплуатационные расходы могут быть дополнительными (а могут и не быть) в зависимости от типа проекта и рассчитываются (как дополнительные расходы) с учетом того, стоит ли анализировать небольшие различия в расходах (с учетом сценариев «с проектом» или «без проекта») и их незначительное или нулевое влияние на ЭВНД.

За время существования проекта некоторые объекты инвестиций будут нуждаться в замене (будут полностью амортизированы), а дороги – в периодическом более масштабном обслуживании. Ежегодные расходы, следовательно, должны быть дополнены на соответствующие годы периодическими затратами, как для сценария «с проектом», так и для сценария «без проекта».

Некоторые примеры снижения затрат/выгод

Повышенная загруженность дорог может привести к повышению стоимости и сроков для пользователей, включая вероятность выбора ими альтернативных маршрутов. Предлагаемые дорожный проект по решению этих проблем может привести с экономии средств на эксплуатации автомобилей, времени, стоимости перевозки грузов и другим выгодам, включая снижение аварийности и возможные экологические выгоды (или снижения затрат).

Могут существовать и другие виды выгод (и затрат), вытекающих из проекта, которые можно установить в ходе более подробных исследований.

Мы приводим примеры выгод и экономии затрат, чтобы подчеркнуть четыре аспекта оценки:

• Важность определения обоснованности предложенного проектного решения и схемы эксплуатации для решения проблем, на преодоление которых направлен проект, то есть определения того, что будет (i) результатом не осуществления проекта и (II) результатом его реализации.
• Необходимость количественного определения дополнительных выгод и (или) экономии средств в результате реализации проекта.
• Необходимость количественного определения, насколько это возможно, затрат и выгод, которые являются «внешними» по отношению к проекту, например загрязнения, и других экологических и социальных последствий. Они традиционно не включались в экономический анализ по причине сложности их измерения, но в последнее время все чаще учитываются, например, стоимость потерь флоры и фауны, а также последствия для здравоохранения и образования. Если эти внешние последствия оцениваются и включаются в анализ затрат и выгод, то они становятся «внутренними».
• Необходимость, по крайней мере, определения и описания других затрат и выгод, которые не могут быть количественно выражены или которые не включены в количественный анализ, но на которые следует обратить внимание.

При экономическом анализе выгоды от экономии ресурсов (например, экономия расходов на эксплуатацию транспортных средств, экономия времени) непосредственно не связаны с предлагаемыми тарифами, которые не являются непосредственным средством измерения такой экономии. Однако тарифы в определенной мере отражают такую экономию ресурсов. То есть если улучшение платных дорог приводит к тому, что каждый пользователь экономит 10 долларов США за одну поездку на топливе, транспортных расходах, времени и других факторах, тарифы должны устанавливаться таким образом, чтобы взимать процент от этих 10 долларов.

Хотя проект обычно приводит к увеличению потенциала и поэтому предполагает анализ растущего спроса, считается, что нынешние пользователи также получают выгоду от более низких затрат и цен. Это происходит в силу эффекта масштаба и повышения производительности. Разница между рыночной ценой и той ценой, которую нынешние и прочие пользователи были бы готовы заплатить за результаты проекта, называется прибылью потребителей (т.е. рыночная цена ниже цены, которую некоторые потребители будут готовы заплатить).

Увеличение прибыли потребителей представляет собой увеличение экономического благосостояния.

Следует также отметить, что традиционный анализ затрат и выгод использует ряд допущений о микро- и макроэкономических системах, которые являются удобными упрощениями реальности и могут быть применимы или неприменимы к конкретной стране или проекту.

Экономическая внутренняя норма доходности и чистая дисконтированная стоимость

Основными показателями экономической эффективности или жизнеспособности проекта являются, соответственно, экономическая внутренняя норма доходности и чистая дисконтированная стоимость. Эти показатели определяются в следующем порядке:

• Оценка дополнительных затрат (капитальных, годовых, периодических, воспроизводственных) на каждый год строительства и эксплуатации в течение всего периода анализа.
• Оценка разницы между дополнительными затратами и выгодами для каждого года проекта, т.е. чистой прибыли каждого года проекта. Значения чистой прибыли являются отрицательными в течение периода строительства, когда существуют только затраты на разработку, и должны стать положительными в последующие годы эксплуатации.
• Расчет ЭВНД и ЧДС через применение функций Excel к потоку чистой прибыли за весь срок проекта. Как упоминалось выше, в большинстве случаев после начального периода строительства (отрицательный денежный поток) можно ожидать прибыль в течение оставшегося периода; прибыль растет с ростом транспортных потоков вплоть до достижения полной пропускной способности автомагистрали. Однако, если в течение периода анализа денежные потоки меняют значения с положительных на отрицательные, то расчет уникальной ЭВНД невозможен (могут существовать несколько значений ЭВНД), но это нетипичный сценарий и ситуация может быть решена проведением специального анализа.

Другие преимущества: каждый проект, вероятно, будет нести особые выгоды, помимо (или вместо) указанных выше.

Риск и уязвимость

В экономическом анализе после расчета ЭВНД и ЧДС обычно проводятся еще два этапа.

Анализ чувствительности

Анализ чувствительности – это, в целом, простой подход к изучению неопределенности при оценке проектов в области инфраструктуры. В нем дается оценка воздействия изменений ключевых переменных проекта на ЭВНД. Эти переменные могут изменяться по отдельности или совместно. То есть, если спрос на перевозки на 10% ниже или если стоимость проекта на 10% выше, или если обе эти переменные меняются одновременно, анализ чувствительности показывает, является ли проект по-прежнему жизнеспособным. Проще говоря, если ЭВНД составляет 20%, рост капитальных затрат на 10% может снизить ЭВНД до 18%, либо, если ЭВНД составляет 12%, то рост капитальных затрат на 10% может сделать проект нежизнеспособным.

В настоящее время более широко используется углубление анализа чувствительности с включением расчета «предельного значения». Вместо применения фиксированных изменений (например, 10%) используются различные проценты переменных. Таким образом, рассчитываются изменения значений основных параметров или комбинаций значений (например, изменения проектных расходов и доходов), в целях приведения ЭВНД к минимально допустимому уровню (или приведения ЧДД к нулю). Предельное значение, например, может указывать, что капитальные затраты должны сократиться на 25%, чтобы ЭВНД принял минимальное значение 12%. В целом, это дает лучшее представление о надежности проекта в связи с потенциальными изменениями ключевых параметров проекта.

Анализ рисков

Это несколько иной подход к управлению рисками. Анализ рисков выводит анализ чувствительности на один шаг дальше. Для больших проектов, он оценивает вероятность (согласно основным факторам, указываемым в анализе чувствительности), снижения ЭВНД до порогового значения, или снижения ЧДД до нуля. Это несколько трудоемкий и технически сложный процесс, но он необходим для больших проектов. Существует специальное программное обеспечение для анализа рисков. В целом, количественный анализ рисков рекомендуется проводить для крупных и сложных проектов, в силу затратности такого анализа.

Анализ рисков и уязвимости используется в сочетании с моделированием сценариев. Например, спрос, как правило, зависит от экономического роста, поэтому спрос зачастую прогнозируется на основании высоких, средних и низких национальных / региональных сценариев экономического роста. С другой стороны, расходы по проекту, как правило, подвергаются лишь анализу рисков и уязвимости.

Даже при возможности проанализировать все сочетания сценариев и проверить уязвимость, как правило, достаточно выборочно проанализировать некоторые из них.

В то время как в экономическом и финансовом анализе для измерения жизнеспособности используются ЭВНД и ЧДС, в финансовом анализе используется степень финансовой внутренней нормы доходности (ФВНД) рентабельности (ROE), годовой коэффициент обслуживания (покрытия) долга (DSCR). Финансовый анализ также использует средневзвешенные альтернативные издержки на капитал в качестве финансовой дисконтной ставки, которая может значительно варьироваться для частного сектора, например, в пределах 15% - 20% в Индонезии.

Эти три показателя являются важными; вместе они предоставляют достаточно информации о рентабельности, устойчивости и финансовом риске для инвесторов (капитала) на данном этапе.

Экономический и финансовый анализ рассматриваются как разные стороны одной медали или как анализ одной ситуации с разных точек зрения.