Графическая модель для финансовой симуляции автодорожных проектов в рамках ГЧП. Руководство для пользователя

Рабочие листы

Графическая модель состоит из четырех рабочих листов; основные функции и итоговые данные каждого рабочего листа описаны ниже.

Таблица данных

Погашение займа соответствует типу погашения займа. Предложены два типа:

• Постоянный P+I: Постоянная сумма (включая возмещение основного долга и процентов) выплачивается в каждый период;
• Линейный: Одинаковая сумма основного долга возмещается в каждый период. Проценты рассчитываются на основании суммы непогашенного основного долга.

Продолжительность работ может колебаться от 1 до 5 лет. Пользователь вводит срок работ, после чего и отображаются значения распределения работ по умолчанию. Пользователь может изменить значения по умолчанию с помощью поля со списком. Рассчитываются процентные отношения за первый год: 100% - сумма (% второго года к % пятого года). Если % 1 года равен 0%, невозможно повысить % других лет.

Предполагается, что капитализация будет обнулена на прямолинейной основе в течение периода эксплуатации. В таблице данных указывается соответствующее количество лет амортизации основных фондов.

Расходы на эксплуатацию оплачиваются в период эксплуатации (по окончании периода строительства). Они индексированы на инфляцию.

• Фиксированная часть расходов на эксплуатацию включает затраты на содержание персонала, административные расходы, расходы на производственную и физическую безопасность, расходы на годовое текущее обслуживание дороги и оборудования, расходы на текущий ремонт.
• Переменная часть расходов на эксплуатацию связана с движением транспорта. Она соответствует дополнительным расходам, связанным с ростом интенсивности движения (рабочий персонал, техническое обслуживание станции по взиманию платы за проезд, и т.д.). Она может варьироваться в диапазоне от 0,1 до 5 долларов США за автомобиль.

Государственная ставка дисконтирования это показатель, используемый для расчета ЧДД денежных потоков правительства.

Диаграмма денежных потоков

Диаграмма представляет все денежные потоки концессионной компании в течение периода действия концессии. Они делятся в соответствии с приоритетом выплат: Расходы на эксплуатацию > Налоги > Обслуживание долга > Дивиденды > Акционерный счет.

Акционерный счет представляет собой банковский счет, контролируемый акционерами компании (обычно финансовые ограничения на санкционированное распределение дивидендов ограничиваются чистой прибылью проекта) на которые переводятся остатки денежных средств (или снимаются в случае отрицательного баланса) до того момента, когда станет возможным их распределение в качестве дивидендов.

Когда баланс на акционерном счету недостаточен для обслуживания долга, акционеры должны восполнить разницу, что указывается на диаграмме как отрицательные дивиденды.

Диаграмма задолженности

Эта диаграмма представляет, для первых двадцати лет концессии, отдельно для левой и правой осей:

1. Ежегодная выплата основного долга и процентов в период обслуживания долга (период отсрочки + период погашения)
2. Изменения двух основных банковских коэффициентов в течение периода погашения: годовой коэффициент обслуживания (покрытия) долга (ADSCR) и коэффициент покрытия обязательств на протяжении срока действия кредитов (LLCR). Определение обоих коэффициентов предложено в «Сборнике» (Модуль 2 –> «Финансовая оценка»)

Номинальная процентная ставка используется для расчета выплачиваемых годовых процентов.

Диаграмма дивидендов

Эта диаграмма отображает, для первых двадцати лет концессии, на двух различных осях:

1. Собственный капитал, мобилизованный акционерами компании в ходе строительства и дивиденды, полученные ими в период эксплуатации.
2. Изменения двух основных инвестиционных коэффициентов концессии: финансовая внутренняя норма доходности проекта (ВНД проекта) и ВНД акционерного капитала.

Графическая модель позволяет быстро убедиться в том, что ВНД проекта не зависит от финансовой структуры (субсидии, собственный капитал, условия кредитования) при том что ВНД акционерного капитала напрямую связан с ней.

Сводка допущений и результатов

На данном листе обобщаются допущения и результаты проекта.

Индикаторы/показатели проекта

На каждой из трех диаграмм показаны пять ключевых индикаторов/показателей проекта.

• ВНД проекта за последний год концессии в реальном выражении,
• ROE за последний год концессии в реальном выражении,
• Минимальный LLCR,
• Минимальный ADSCR,
• ЧДД чистого финансового вклада правительства. Правительство может предоставлять субсидии в ходе строительства и возвращать налоги и НДС в период эксплуатации. Показатель отображает чистый дисконтированный доход и финансовый баланс правительства в течение периода действия концессии.

Данные о проекте

Четырнадцать ключевых параметров проекта могут быть изменены на любой из трех диаграмм, которые затем автоматически уточняются. Интервал отклонений ограничен в целях обеспечения реалистичности значений.

Период концессии

Несмотря на то, что период концессии может быть установлен в промежутке между 7 и 100 годами, на диаграмме результаты показаны только за первые двадцать лет.

Стоимость строительства

Стоимость строительства может варьироваться от 5 миллионов долларов США до 5 миллиардов долларов США. Эта сумма представляет общие расходы за период строительства (1 – 5 лет). Шаги приращения корректируются соответствующим образом и изменяются в зависимости от стоимости строительства. Стоимость строительства не включает НДС, однако индексируется на инфляцию. Номинальная стоимость строительства за год n будет рассчитываться по следующей формуле:

(номинальная стоимость строительства)_{год n} = (реальная стоимость строительства)_{год n} x (1+ темпы инфляции)ⁿ

Могут использоваться две стрелки:

• инкремент правой стрелки - 250000 тысяч долларов США;
• инкремент левой стрелки - 5000 тысяч долларов США.

Расходы на эксплуатацию

Фиксированная часть расходов на эксплуатацию колеблется от 1 миллиона долларов США до 500 миллионов долларов США в год.

Могут использоваться два прокручиваемых списка:

• шаг списка справа - 10000 тысяч долларов США;
• шаг списка слева - 1000 тысяч долларов США.

Изначальная ежедневная интенсивность движения

Изначальная ежедневная интенсивность движения соответствует ежедневной интенсивности движения в первый год эксплуатации.

Могут использоваться две стрелки:

• инкремент стрелки справа - 2000 автомобилей в день;
• инкремент стрелки слева - 100 автомобилей в день.

Рост интенсивности движения

Рост интенсивности движения используется для составления прогноза интенсивности движения в период реализации проекта. Он может повышаться с шагом в 0,5%.

Тарифная ставка

Тарифная ставка соответствует среднему тарифу, выплачиваемому водителями в первый год эксплуатации, включая НДС. В следующие годы тарифная ставка корректируется с учетом инфляции.

Первоначальные поступления это сумма поступлений, генерируемых проектом в первый год эксплуатации. Эти поступления равняются первоначальной интенсивности движения умноженную на первоначальную тарифную ставку без НДС; оператор должен получить сборы с пользователей дорог, включая НДС и вернуть НДС государству.

Норма субсидии

Норма субсидии может быть скорректирована пользователем. Сумма долга рассчитывается с помощью модели до уровня 100% стоимости инвестиций (Собственный капитал + субсидия + долг = 100%).

Ставка собственного капитала

Ставка собственного капитала может быть скорректирована пользователем. Сумма долга рассчитывается с помощью модели до 100% стоимости инвестиций (Собственный капитал + субсидия + долг = 100%).

Срок выплаты долга

Срок выплаты долга = период отсрочки + период погашения основной суммы долга. Период концессии должен быть больше срока выплаты долга.

Процентная ставка

Процентная ставка это номинальная ставка (с учетом инфляции). Она может варьироваться от 0% до 25%.

Период отсрочки

Период отсрочки это период, на который откладывается выплата основной суммы долга. Этот срок не относится к выплатам по процентам. Период отсрочки корректируется в соответствии со сроком работ (строительства): период отсрочки должен превышать период проведения работ либо равняться ему.

Темпы инфляции

Темпы инфляции используется для прогнозирования поступлений и расходов на эксплуатацию, а также для расчетов реальных ставок финансовых показателей.

Ставка корпоративного налога

Корпоративный налог соответствует корпоративному налогу (налог на прибыль), выплачиваемому концессионной компанией. Эта ставка применяется к прибыли до уплаты налогов (Поступления - Расходы на эксплуатацию - Амортизация нематериальных активов - Финансовые издержки).

Ставка НДС

Ставка НДС используется для расчета НДС, выплачиваемого ежегодно государству частным партнером из поступлений по проекту. Модель предполагает возможность истребования этого НДС пользователями дорог.

Краткое содержание диапазона данных проекта

В следующей таблице описываются нижние и верхние пределы 14 проектных параметров.

Комментарии

Комментарии активируются в модели для информирования о вводе нереалистичных или невозможных данных. Например, если период действия концессии устанавливается ниже суммы периода погашения и периода отсрочки, появляется сообщение для предупреждения пользователя, и модель автоматически корректирует один из трех параметров для обеспечения согласованности. Аналогичным образом модель также автоматически корректирует финансовую структуру для обеспечения согласованности (Собственный капитал + субсидии + долг = 100%).